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提高专业化的风险管理能力
      --担保业面临的关键问题

国务院发展研究中心金融研究所副所长 巴曙松

     信用担保面临的困境

◇ 担保放大能力面临挑战

◇ 合理的担保比率取决于不同担保机构的担保能力,担保能力则取决于承担担保风险的资金量、以及担保的成功率、担保机构最终承担担保责任的比率、担保机构的资产质量,几个因素都直接与担保机构的风险管理与定价能力密切相关

◇ 需要根据担保机构的历史数据计算担保机构的担保成功率--部分机构的放大功能基本丧失,关键在于风险管理和定价能力的丧失

     即使政策性担保也需要考虑商业的可持续性

◇ 担保机构担保的贷款占贷款余额的比率,美国5%,日本7%,欧盟3%,中国台湾7%--国际劳工组织,1997

◇ 部分国家中小企业信用保证的绩效:违约率:法国SOFARIS 1.5%, 美国SBA 6%,德国BUERGSCHAFTS BANKEN 9%

◇ 美国国会每年对SBA的财力支持机制进行评估,同样补贴率在3%左右波动(资金缺口与担保贷款余额)

◇ 商业担保与政策性担保要进行基于风险的分类监管:准入门槛、资本金、担保放大系数、清偿能力的控制

     担保行业的行业特征与银行关系

◇ 与银行业务往来中的相对弱势的地位,但是与银行的盈利实质是一致的:识别风险并且定价

◇ 许多以盈利为目的的商业性担保机构一般不从事贷款担保业务,但可以代理政策性业务

◇ 在银行没有充分商业化时,担保行业定价机制的灵活性有一定优势

◇ 担保风险的分散:比率担保(一般不超过80%)、政府等提供再担保、对企业实行严格的风险约束(美国的信贷保证机会要求股东和高管提供个人财产抵押)

     担保与银行

◇ 许多政策性的担保机构通过商业银行运作,避免重复银行的职能,包括项目评估和项目监督等。主要任务是设计方案、选择参与合作的金融机构、制定担保项目资格标准、进行数据库的管理

◇ 比率担保,进行合作而不是简单的风险的风险转移

◇ 特定环节的强化:例如贷后的管理,贷款的挪用防范

◇ 毕业:企业经过担保培养成长起来不需要担保,为银行培养客户。

     延伸的功能也与风险管理相关

◇ 针对客户所处行业的产业链条的有机联系和行业习惯,设计担保的操作模式,嵌入到产业链条的关键环节

◇ 抱窝整个行业的风险收益分布,担保行业服务的企业通常在企业发展周期的风险相对较高的阶段,对风险定价能力提出了更高的要求--延伸到上游和下游:投资入股等,但是依然提出了风险定价的要求

◇ 注重风险控制,从项目企业经营的物流、资金流和信息流的对应关系中,寻找项目风险控制的关键时点和环节,设置预警的监控措施

     监管体系面临完善的客观要求

◇ 1999年6月14日,国家经贸委,关于简历中小企业信用担保体系试点的指导意见,担保收费控制在同期贷款利率的50%以内,放大倍数10倍以内

◇ 2000年8月4日,国务院促进中小企业发展的意见,对纳入全国试点范围的非赢利性中小企业信用担保机构,3年免征营业税

◇ 2001年3月,财政部印发风险管理暂行办法,单个企业担保不超过实收资本的10%,责任金额一般不超过实收资本5倍,最高不超过10倍,按照当年担保费50%提取未到期责任准备金,责任余额1%提取风险准备金

     监管体系的完善要求

◇ 2002年6月29日,全国人大通过中小企业促进法,国家中小企业发展基金可用于支持建立中小企业信用担保体系

◇ 各地政策性的中小企业融资担保机构一般由原经贸委和财政部门进行行业管理。金融机构的特征及其监管的要求

◇ 自律监管:信息的采集、行业纪律的建立与约束、资源共享--中国担保联盟,建立全国或者省等级别的协作组织

◇ 市场约束:强化信息披露,建立专业化的信用担保机构资信评级机构

     信用担保机构的风险管理和定价专业特征不断凸现

◇ 中国的信用担保产业从中小企业贷款担保开始起步,不断拓展到货物买卖履约担保、工程担保中的投标担保、履约担保、预付金担保等新的领域。这本身就是一个不断进行创新的过程。在这个创新的过程中,信用担保机构的风险管理专业特征不断凸现,商业性担保机构会获得更大的发展空间,并出现细分趋势--发挥特定领域的信息优势,如购车担保、海关担保,重点发展非贷款担保,风险管理能力与产品设计能力

◇ 金融活动就是在不确定的环境中进行资源的时间配置的经济活动,而金融市场则是不同风险偏好的市场主体交换资产和风险并订立金融和约的市场。在这个过程中,专业的风险管理机构的重要性日益重要。从风险管理的发展趋势看,风险管理的功能已经不再仅仅局限在保护企业免受非预期损失的困扰方面,而是随着市场的发展,日益扩展为承担资本有效配置、优化风险回报、乃至优化社会资源配置的重要功能

     信贷风险定价的基本框架:考虑可预见损失和资本回报等

     中小企业贷款难的实质,还是利率:风险定价成为新的挑战

◇ 一年期存款利率和贷款利率之间的差是长期固定在3.33% ,一旦贷款中有2—3%的违约,不良资产的损失就超过了所有获得利差收入

◇ 2004年10月29日调整利率政策,一年期贷款的基准利率是5.58%,四倍也就是22.3%,其贷款违约率小于18%的,银行可以作;其余通过其他融资渠道:风险投资、担保、保险、债券等

◇ 大型企业通过金融市场融资“脱媒”之后,银行需要转而开拓中小企业融资市场,风险管理能力变得更为重要

     经济周期回落是否再次带动银行不良资产上扬?

◇ 当前尽管GDP增长率仍然维持在强劲水平,但增长动力已然改观,中国经济处于未冷但已趋冷的转折点

◇ 中国金融业不良资产的周期波动

◇ 6月末,全部商业银行不良贷款余额为12759.4亿元,比年初减少5550.7亿元。今年上半年仅中国工商银行财务重组,就剥离了7050亿元的不良资产,仅此今年上半年不良资产实际上升高达1500亿元。

◇ 2004年,考虑到中行建行剥离的3900亿元和交通银行的剥离,2004年3946亿元的不良资产下降实际上意味着上升

◇ 本外资银行均出现不良资产上升的趋势

◇ 五级贷款分类中,可疑和损失类别上升

     不良资产波动的轨迹

◇ 经济转折时期累积不良资产:时间序列上的分布

◇ 在1991年-1993年,四家国有商业银行的不良贷款比率从1990年的10%上升到1993年的20%左右,1997年-1998年亚洲金融危机后重新大幅上升

◇ 问题的关键并不在于不良资产规模是否上升,主要在于银行风险定价能力是否提高、新增不良资产占新增贷款的比重是否明显下降、银行准备金提取是否充分、经风险调节之后的收益是否稳定增长

◇ 银行本来就是通过承担风险来获得收益:经营模式变革的契机

     净利差过小是不良资产上升的重要原因之一,同时也使得银行的风险定价能力不能得到发展

◇ 使用包括全球银行90%资产的bankScope数据库,测量了包括了OECD的429家银行、欧洲的179家银行,北美的170家银行,拉美的29家银行,东盟的266家银行和转轨国家500家银行的数据。结果是,除了欧洲银行业净利差在2个百分点以下之外,北美、拉美、东盟和转轨国家银行业的净利差水平分别为2.73、6.54、2.45和3.02个百分点。

◇ 现阶段,中国的净利差与发达国家相比稍高,但与巴西、印度、俄罗斯等发展中大国及转轨经济国家(即破产法还不健全、资本市场还不发达、会计准则还不完善、诚信体系还没建好的国家)相比明显偏低

◇ 实施新资本协议过程中,不少国家依然保持了较高的净利差

◇ 实施新协议使得银行减少放贷,重点拓展按接贷款等低风险业务,推低了中国香港、新加坡和韩国等外资影响较大的市场的净利差

◇ 但是,各经济体净利差依然较高,例如2005年预计银行体系的净利差香港在2.05,印尼在7.04,中国台湾在4.32,马来西亚在3.54,亚洲的平均水平在3个百分点(资料来源:CLSA)

◇ 关键在于定价能力

     净利差反映银行的风险管理能力和持续盈利能力

◇ 银行的不良贷款越高,净利差与毛利差之间的差距越大

◇ 发展中国家和转轨国家的净利差普遍高于发达国家,北美明显高于OECD国家和欧洲,后者的中间业务收入比重较高,瑞士银行的中间业务收入2003年占到总收入的64%

◇ 拉美国家因为拨备不足,净利差最高(6.54%)

◇ 金融业的外部环境风险大、中间业务收入低,要求的净利差较高

◇ 不同周期波动阶段,各国净利差相对保持稳定

     放松利率管制有助于银行定价能力的提高,有利于提高信贷资产的配置效率

     负债的定价能力也同样不容忽视

◇ 问题表现:货币市场利率与银行存款利率的倒挂

◇ 近年来,商业银行资产膨胀速度比较快,年均增长率平均在20%左右,有的甚至达到了40%至50%

◇ 在资本约束下,银行的选择或者是做一些风险权重比较小的资产业务,但利差太小。或者是进行主动负债管理,控制负债规模。或者是进行金融创新,如资产证券化

◇ 涉及到负债的定价问题:严格的资本约束就可能会出现存款利率的下浮,促使银行传统经营理念的转变(开放新的金融产品)

     信贷风险定价的基本框架:考虑可预见损失和资本回报等

民间融资在风险定价方面更为市场化,值得参考人民银行调查统计司进行了民间融资的调查,根据调查推算我国民间融资规模约为9500亿元,占当年GDP的6.96%,占本外币企业贷款余额的5.92%

     当前单一的融资格局和投资带动的增长格局放大了银行的亲经济周期性

◇ 亲经济周期性(Pro-cyclicality)指银行的风险监管制度(如新资本协议)会加剧宏观经济的周期性波动。当经济衰退时,银行资本金因冲销呆坏帐而减少,信用等级下降又会使银行资本金要求上升。为应对这种局面,银行不得不收缩信贷以提高其资本充足率。紧缩银根将加剧经济衰退。当经济高涨时,这一机制则会鼓励银行扩大信贷规模,进一步推动经济高涨。

◇ 中国当前过于依赖银行的单一融资格局、以及投资带动的增长格局放大了这种亲经济周期性,不仅增大了经济的波动,也使得银行自身成为这种波动的受害者,因为银行的风险判断需要相对平稳的预期

◇ 经济体系的债务融资比率高,使得经济体系的负债率高,承担风险的能力下降

     中长期贷款占比过高的体制因素

◇ 银行短存长贷问题日益突出

◇ 投资过热的情况下,理想状况是投资类中长期贷款价格应该高,同时短期贷款价格保持在低位,有助于维持投资和消费的正常比例关系

◇ 但是,利率期限结构曲线仍旧平坦,造成事实上鼓励中长期资金的使用

◇ 对银行的挑战:进行负债的主动管理,多使用中长期负债工具,多做中长期负债产品,调整收益率曲线,使长期负债产品的价格能明显高于短期负债产品的价格,增强资产与负债的匹配性

     中国金融业开始进入风险定价主导下的经营模式调整期

◇ 利率和汇率的市场化提出了更高的风险定价的能力要求

◇ 积累风险定价的相关数据,改进相关的管理体系和技能

◇ 拓展新的中小企业融资领域

◇ 学习从更长的经济周期角度把握风险贴水,美国30年代经济大萧条以后,很多抵押品被银行收回,银行不得不压了很多房产,然后慢慢往外买。在一个经济周期的过程中,银行才能慢慢知道,如何去计算中长期的风险升水

     担保公司试图拓展的金融新业务也直接涉及到风险管理和定价

◇ 从风险的线索考察,有效率的金融活动,包括担保业务,实质上可以说是对金融风险在微观层面的重新配置、对不同风险要素引入新的组合方式,从而在整个市场层面实现风险从风险厌恶者到风险偏好者或中性者的转移。在这个过程中,风险偏好者和风险厌恶者的效用程度得以提高

◇ 强调安全性为主要目标的金融创新产品,其核心是风险管理,这就必然地提出了专业的风险管理的要求,如风险的转移、防范和化解的机制设计问题,从而为投资者提供更安全的投资保证,并降低筹资者的融资成本。担保机构通过设定各种专业性的担保机制以保全债权,化解风险,最大限度的管理不履行债务的违约风险。

◇ 其运作机理是由担保机构提供信用补充和增强,增加投资产品的发起人或受托人以及证券类产品的信用度,向投资者提供保证履行支付本金和利息,实现证券类产品发行所需要的信用等级,担保的信用增强功能不仅能够提升融入资金方或受托人的资信质量,从一定程度上割断了发起人或受托人的资信对投资者利益的影响,起到风险隔离和屏蔽的防火墙作用,而且在信息披露等方面也能更好地满足投资者和发起人的要求。

     信用增强功能的界定

◇ 从风险防范和担保作用机制来说,由第三方提供的担保形式的信用增强是十分重要的一种形式。

◇ 信用增强可分为发行人提供的信用增强和第三方信用增强。第三方信用增强大致可分为担保产品和保险产品,从两者的运营机理和法律关系上来分析,担保产品往往更利于投资者利益的保护。特别是担保保在结果而保险保在原因,并且担保法律关系具有限制性,担保人对被担保人生产经营活动有监督权,实际上在企业的内部约束、金融监管机构的监管之外,引入了新的市场约束力量。因而对于创新性金融产品,担保的作用不仅仅在于能提升发行人或受托人的信用,还在于它同时是风险防范和风险补偿的机制

   
 
   
 
 
 
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